多数奢侈品公司的年报及一季报披露完毕，无论是从行业宏观层面还是公司和产品中微观层面，我们都可以发现，经历过15-16年的寒冬期，全球奢侈品市场正在重新焕发生机，这不但体现在行业增速的回暖上，更体现在行业创新和变革上。本篇报告是海外可选消费追踪研究系列之奢侈品篇，我们首先总结了最近一年奢侈品行业的变化趋势，然后聚焦6家主流奢侈品公司的最新财报，从中微观层面跟踪分析奢侈品行业，特别是中国区的经营状况。同时，奢侈品作为高端消费的典型代表，也一定程度揭示出我国可选消费的变化趋势。
一、趋势总结：奢侈品市场在发生哪些变化？
（一）全球奢侈品行业呈复苏态势
近年来，全球个人奢侈品市场（personalluxurygoods）增长趋势呈现阶段性特征：-年双位数增长，-年增速回落，年则基本停滞。年，汇率波动加剧（如英镑贬值、欧元升值、人民币强势、日元弱势等）、地缘政治紧张（欧洲恐怖袭击、东亚局势紧张、英国脱欧影响持续等）、GDP增速回升等因素对奢侈品消费造成不同方向的影响。但整体而言，全球奢侈品市场呈现复苏态势。年全球个人奢侈品市场同比增长5%至亿欧元，不变汇率下增速为6%。公司层面数据亦相呼应:以不变汇率计，年主要奢侈品集团收入增速均呈较15-16年有所提升。其中LVMH、Kering等多品牌奢侈品集团表现优于Hermes、Tiffany、Burberry等单品牌集团。
（二）中国人和中国区成为主要增长引擎
把全球奢侈品市场按照消费者国籍和消费地区拆分，按国籍看，中国人是最大的奢侈品消费群体，年购买了全球32%的奢侈品，同比上升2pp；美洲人、欧洲人、日本人分别消费22%、18%、10%的奢侈品。按地区看，欧洲和美洲仍然是最大的消费地区，年占比分别为33%、32%，中国大陆地区的奢侈品消费仅占8%。
中国地区消费占比显著小于中国人消费占比，表明我国大部分奢侈品消费仍发生在海外。即便如此，中国区仍是全球奢侈品市场的主要驱动引擎。横向来看，以不变汇率计，年中国大陆奢侈品销售额同比增长18%，增速远超其他地区（欧洲7%、美洲2%、日本8%）。纵向来看，中国奢侈品市场继年以来增速放缓，年下半年释放复苏信号，年已呈现全面复苏态势（对比15年YoY-2%、16年YoY+4%）。这一趋势同样能在公司层面得到验证，多家奢侈品年财报指出中国是增长最为强劲的区域，且增速较过去两年有显著提升。
（三）数字化趋势下，奢侈品集团纷纷加码电商
奢侈品线上销售额持续攀升，年同比增长24%至亿欧元，线上渗透率提升至9%。按地区看，近一半线上销售额来自于美洲地区，但主要增长点来自于欧洲和亚洲；按品类看，配饰（包括手提袋和鞋品）、服装、美妆、硬奢分别占41%、26%、18%和11%；分网站看，品牌
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